資本限額投資決策的EXCEL模型設計論文

[摘 要] 資本限額投資決策是企業面對多個可行投資專案，如何用有限的資金選擇最優投資組合，以期獲得最大淨現值的過程。傳統的資本限額投資決策需要財務人員具有一定的排列組合知識，且計算工作量大、容易出錯。本文結合具體案例，藉助EXCEL強大的函式和公式功能，構建決策模型，便捷、準確地做出資本限額投資決策。該模型設計方法簡單，介面簡潔、美觀，適用性強。

[關鍵詞] 資本限額;投資決策;模型設計;EXCEL

　　0 引 言

投資是企業最重要的財務活動之一，是企業投入財力，以期在未來獲取收益的一種經濟行為。投資是企業實現財務管理目標的重要前提，也是企業發展生產的重要手段，科學的投資決策對企業尤其重要。

　　1 資本限額投資決策

投資決策中，往往以收付實現制下的現金流量為依據，計算投資專案的淨現值、獲利指數、內含報酬率、回收期等指標，然後按照一定的標準進行決策。其中淨現值是指投資專案所產生的現金淨流量以資金成本為貼現率折現之後與原始投資額現值的差額。淨現值考慮了貨幣的時間價值，並且反映專案的淨收益，也就是專案給企業帶來的價值增加。

按照投資決策理論，淨現值大於0的專案即為可以給企業帶來價值增加的可行專案，企業就應該進行投資。但在實踐中，企業往往受到資本市場的制約，擁有的資金有一定的限度，不可能投資所有可行專案。這種情況下，如何選擇投資組合，使企業獲得最大利益，即為資本限額投資決策。

　　2 案例介紹及決策原理

資料：假設向陽公司有五個可供選擇的專案A、B、C、D、E，五個專案彼此獨立，公司初始投資限額為40萬元。各專案所需投資額和淨現值情況如表1所示。

針對以上資本限額投資決策問題，可以通過以下步驟做出決策。

2.1 窮舉法列出五個專案的所有可能組合

根據排列組合的有關知識，五個專案所有可能的投資組合共有25-1，即31種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AC，AD，AE，BC，BD，BE，CD，CE，DE，ABC，ABD，ABE，ACD，ACE，ADE，BCD，BCE，BDE，CDE，ABCD，ABCE，ABDE，ACDE，BCDE，ABCDE。

2.2 計算31種投資組合所需的投資額和淨現值

以ABE投資組合為例：

組合的投資額=12+15+10=37(萬元)

組合的淨現值=6.7+7.95+1.8=16.45(萬元)

以此類推，計算其他30種組合的投資額和淨現值。

2.3 選擇最優投資組合

在資本限額投資活動中，投資額不高於限額且淨現值最大的投資組合即最佳投資組合。從案例資料可知，向陽公司的投資限額為40萬元，也就是說投資額高於40萬元的組合為無效組合。對上一步驟的計算結果分析可知，投資額不高於40萬元的共有16種組合，分別是A，B，C，D，E，AB，AD，AE，BD，BE，CE，DE，ABD，ABE，ADE，BDE。其中淨現值最大的ABD投資組合即為最優投資組合，該組合的.淨現值為16.75萬元。

　　3 資本限額投資決策模型有關函式介紹

從以上解決過程可以看出，傳統的資本限額投資決策需要人工窮舉所有可能投資組合，並計算各種組合的投資額和淨現值，進一步分析比較，最終選出最優投資組合，做出投資決策。該過程，一方面需要財務人員具備一定排列組合的知識，稍有不慎就會產生重複和錯漏，另一方面可供選擇專案每增加一個，計算工作量就會以幾何倍數增加，非常煩瑣。

EXCEL有介面友好、操作簡單、功能強大等優點，以上問題可通過使用EXCEL構建決策模型加以解決。本文決策模型將涉及EXCEL函式的有IF、MID、DEC2BIN、VLOOKUP 、MAX等函式，簡單介紹如下。

3.1 IF函式

函式說明：根據邏輯判斷返回相應值。

語法規則：IF(logical_test，value_if_true，value_if_false)。

引數說明：Logical_test，表示計算結果為 TRUE 或 FALSE 的任意值或表示式;

Value_if_true logical_test 為 TRUE 時返回的值;

Value_if_false logical_test 為 false 時返回的值。

3.2 MID函式

函式說明：從一個文字字串的指定位置開始，擷取指定數目的字元。

語法規則：MID(text，start_num，num_chars)。

引數說明：text代表一個文字字串;

start_num表示指定的起始位置;

num_chars表示要擷取字元的數目。

3.3 DEC2BIN函式

函式說明：將十進位制數轉換為二進位制數。

語法規則：DEC2BIN(number， [places]) 。

引數說明：Number為待轉換的十進位制整數;

Places 為要使用的字元數。

3.4 VLOOKUP函式

函式說明：搜尋資料表區域首列滿足條件的元素，確定待檢索單元格在區域中的行序號，再進一步返回選定單元格的數值

語法規則：VLOOKUP(lookup_value，table_array，col_index_num，range_lookup)

引數說明：

Lookup_value為需要在資料表第一列中進行查詢的數值;

Table_array為需要在其中查詢資料的資料表;

col_index_num為table_array 中查詢資料的資料列序號;

Range_lookup為一邏輯值，指明函式 VLOOKUP 查詢時是精確匹配，還是近似匹配。

3.5 MAX函式

函式說明：返回一組數值中的最大值。

語法規則：MAX(number1，number2，...)

引數說明：number1，number2，...為要從中找出最大值的一組數字。

　　4 EXCEL建模及計算過程

4.1 建立原始資料區，並錄入有關原始資料

建立圖1原始資料區，並錄入有關原始資料，以便在後續模型中建立相關單元格的勾稽和引用關係，以實現決策結果的動態化，提高模型的適用性。

4.2 列出五個投資專案的所有可能組合

建立如圖2所示計算過程區，在B14：F14單元格分別輸入以下公式，然後選中B14：F14，拖動選中區域右下角拖動柄向下將公式複製到B15：F44，即可得到圖2中B14：F14的31種可能投資組合。

4.4 決策結果輸出

建立如圖3所示結果輸出區，在C47：C48單元格分別輸入以下公式，即可得到最優投資組合及其淨現值。

(1)C47=MAX(H14：H44)

(2)C48=VLOOKUP(C47，H14：I44，2，FALSE)

該模型設計方法簡單，介面簡潔、美觀，且具有較強的適用性，只要企業的可行投資專案不多於5項都可以使用。如果少於5項，只需要在原始資料區將其餘專案名稱、投資額、淨現值賦值0即可;如果投資專案多於5項，則需將模型簡單修改即可。模型的不足之處在於沒有考慮互斥專案的存在，有待於進一步改進。

　　主要參考文獻

[1]荊新，王化成，劉俊彥.財務管理學[M].第6版.北京：中國人民大學出版社，2012.

[2]韓建麗，白建勇. 基於Excel的固定資產投資決策模型的構建[J]. 財會月刊，2015(21)：76-79.

作者：趙瑩