《中級財務管理》資本成本的計算高頻考點

忍辛負重的耕牛，留下的腳印最清晰。備考中級會計職稱之路註定不是輕鬆的，你只有足夠的堅持，足夠的努力，才會有回報。路雖遠，行者將至,下面是小編為大家精心準備了中級財務管理知識點，希望能幫助大家有所幫助。

　【內容導航】：

資本成本的計算

　【所屬章節】：

本知識點屬於中級《財務管理》科目第四章籌資管理第三講籌資管理

【知識點】：資本成本的計算;

第三講 籌資管理

　資本成本的計算

　一、債務個別資本成本計算

1.一般模式：

2.貼現模式

逐步測試結合插值法求貼現率,即找到使得未來現金流出的現值等於現金流入現值的那一個貼現率。

3.融資租賃資本成本的計算

融資租賃資本成本計算只能採用貼現模式。

【理解】站在出租人角度計算：

　　二、股權資本成本的計算

(1)優先股資本成本

【提示】如果是浮動股息率優先股，此類浮動股息率優先股的資本成本率計算，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同。

(2)普通股資本成本

①股利增長模型

②資本資產定價模型法

KS=Rf+β(Rm-Rf)

(3)留存收益資本成本

計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在於不考慮籌資費用。

　　三、平均資本成本的計算

(1)公司銀行借款利率當前是9%，明年將下降為8.93%。　　【例題·計算題】ABC公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其平均資本成本。有關資訊如下：

(2)公司債券面值為100元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為85元;如果按公司債券當前市價發行新的債券，發行成本為市價的4%;

(3)公司普通股面值為l元，當前每股市價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，預計股利增長率維持7%;

(4)公司當前(本年)的資本結構為：

銀行借款150萬元

長期債券650萬元

普通股400萬元

留存收益869.4萬元

(5)公司所得稅稅率為25%;

(6)公司普通股的β值為1.1;

(7)當前國債的收益率為5.5%，市場平均報酬率為13.5%。

要求：

(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。

(2)分別使用貼現模式和一般模式計算債券的資本成本，並將兩種結果的平均值作為債券資本成本。

(3)分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本成本，並將兩種結果的平均值作為股票資本成本。

(4)如果明年不改變資本結構，計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分數保留2位小數)

【答案】

(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%

說明：資本成本用於決策，與過去的舉債利率無關。

(2)貼現模式

100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0

設K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98

設K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86

(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)

K=8.85%

一般模式：

債券資本成本

=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%

平均資本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%

(3)普通股資本成本

股利增長模型=(D1/P0)+g

=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%

=6.81%+7%=13.81%

資本資產定價模型：

股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)

=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%

(4)平均資本成本

=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4

=11.65%