國際商務師考試專業知識分析2016

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金融法又稱外匯交易法，是指利用外匯交易等化解已有風險的措施。方法有很多種，但共同的特點是，通過在外匯市場和貨幣市場上的交易，持有一個與現有外匯頭寸金額和期限相同但方向相反的頭寸，從而控制匯率風險。

　　一、遠期外匯交易

遠期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交後並不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。

其操作方法是：在有關經濟交易成交時，出口商與銀行做一筆期限與收款日相同的遠期外匯交易，賣出遠期外匯;進口商或債務人與銀行做一筆期限與付款日相同的遠期外匯交易，買入遠期外匯。這樣，在成交日就可以將未來收付的外匯匯率確定下來，從而消除匯率風險。

根據交割日的確定方式，遠期外匯交易分為固定交割日的遠期外匯交易和擇期遠期外匯交易。

① 固定交割日的遠期外匯交易是指交割日是某一固定日期的交易。這類交易的交割既不能提前，也不能延期。這種遠期交易適合未來外匯收支確定的`場合。

② 擇期遠期外匯交易是指買賣雙方在成交時只事先確定交易數量和匯率，交割日期不是規定具體的時間，而是規定一個期限，客戶可以要求銀行在此期限內任何一天進行交割。擇期遠期外匯交易主要用於未來外匯收支不確定的場合。

例如，一家公司知道在未來某個月能收到一筆外匯，但不能確定具體日期，這時與銀行簽訂擇期遠期外匯交易合同，公司可以選擇在該月任何一天交割。但是，擇期遠期外匯交易的成本大，因為銀行承擔的匯率風險較大。

銀行在進行遠期匯率報價時，有兩種方式。一種是直接報出遠期買賣價;更為常見的是在報出的即期匯率基礎上，報出遠期和即期匯率的價差，即遠期匯率的升貼水點數。升水表示遠期匯率比即期高，貼水錶示遠期匯率比即期低，平價表示兩者相等。點數表示萬分之一，即小數點後的第四位數。

計算遠期匯率的正確方法是：如果遠期價差前小後大，就用即期匯率加上對應的遠期價差;如果是前大後小，就用即期匯率減去遠期價差。

例如：一家英國公司向美國出口一筆價款為1000萬美元的商品，3個月後收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠期外匯交易，賣出遠期美元。銀行報出的英鎊對美元的匯率如下：

美元： 即期匯率 1.5234/41

3個月遠期價差 120/124

由於三個月遠期價差是前小後大，故採取加法，即三個月遠期匯率為1.5354/65。這筆交易對銀行來說，就是用英鎊買入美元，銀行本著低價買進高價賣出的原則，所以使用的3個月遠期匯率應是1英鎊買進1.5365美元，而不是1英鎊買進1.5354美元，

三個月後出口商用收回的1000萬美元可換回：1000萬÷1.5365美元/英鎊=6,508,298英鎊，有效防止了美元可能出現的貶值而導致英鎊收入的下降。

　　二、外匯期貨交易

　　三、貨幣期權交易

貨幣期權交易的適用範圍與遠期外匯交易基本相同。其操作方法是：

(1)進口商或債務人在成交時買進該貨幣的買權。如果支付日即期匯率高於協定匯率，則可以要求執行期權，行使按照協定匯率買進該貨幣的權利;反之，如果即期匯率低於協定匯率，則可以放棄執行期權，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進該貨幣。

(2)出口商或債權人在成交時買進該貨幣的賣權。如果收款日即期匯率低於協定匯率，則可以要求執行期權，行使按照協定匯率賣出該貨幣的權利;反之，如果即期匯率高於協定匯率，則可以放棄執行期權，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對高的即期匯率賣出該貨幣。

例如，某公司在3個月後要收回一筆100萬英鎊的款項，公司擔心英鎊對美元貶值會給自己帶來損失，於是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權來防範匯率風險，協定匯率為1英鎊=1.5美元，期權費為0.02美元/英鎊，共2萬美元。3個月後的情況可能有三種情況：

* 市場上即期匯率低於協定匯率，設為1英鎊=1.45美元。這時期權處於實值狀況，公司決定行權，按照合同規定的匯率賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權費，實際收回148萬美元。如果不做期權交易，公司只能收回145萬美元，少收了3萬美元。

* 市場上即期匯率等於協定匯率。這時期權處於兩平狀況，期權本身沒有任何盈虧，減去期權費，公司實際收回148萬美元。與不做期權交易相比，公司多付出了2萬美元的期權費。

* 市場上即期匯率高於協定匯率，設為1英鎊=1.56美元。這時期權處於虛值狀況，公司決定不行權，讓其自動失效，而是按照市場匯率賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元期權費，實際收回154萬美元。

從上例可以看出，用期權來防範匯率風險，確定了賣出的底價(賣權)和買人的頂價(買權)，同時還可以享受匯率變動帶來的好處。在上例中，無論匯率如何變動，期權能夠保證公司至少收回148萬美元。

　　四、借款與投資

借款與投資適用於短期外匯收付的場合。它是通過現時持有與未來收付所需外匯相反的頭寸來避免匯率風險。借款是指向銀行借入一筆與其遠期收入期限、幣種相同的外匯，並用未來的外匯收入支付到期貸款本息;投資是指將一筆現匯投資於貨幣市場，到期本息用於支付。借款和投資可以達到融通資金、防範匯率風險和改變匯率風險時間結構的目的。

BSI法

借款與投資和其他金融交易結合在一起使用，可以達到更好的防範風險效果，這就是所謂的借款—即期外匯交易—投資(Borrow-Spot-Investment)，簡稱BSI法。其操作方法是：

在有遠期外匯收入時，向銀行借入一筆與未來外匯收入期限相同的外匯，通過即期外匯交易兌換為本幣，用本幣投資的收益抵補相關的費用，到期用收回的外匯收入償還借款;(應收賬款下)

在有遠期外匯支出時，向銀行借入一筆本幣，通過即期外匯交易兌換為所需外匯，並將該筆外匯投資於貨幣市場，期限與未來支付相匹配。(應付賬款下)